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棉花采摘接近尾聲，新棉集中上市，供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)；中美雙方互降關(guān)稅，對后期出口環(huán)境帶來利好。據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，截至11月10日3128B級皮棉現(xiàn)貨價格在14849元/噸，周跌幅為0.07%。本周鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價13569元/噸，較前周下跌29元/噸，跌幅0.2%。

宏觀方面：中美雙方互降關(guān)稅，明確自2025年11月10日起，進口美棉加征關(guān)稅降至10%，紡織品服裝對美出口累計加征關(guān)稅稅率降至約27.5%-45%，政策利好下外貿(mào)出口環(huán)境進一步改善。

成本方面：全疆棉花整體采收進度已進入尾聲，近日南疆機采棉收購價多集中在6.30-6.40元/公斤，北疆多集中在6.15-6.30元/公斤，新棉成本基本固化在14600-15000元/噸左右，為鄭棉價格構(gòu)筑了堅實的下方支撐，棉價跌近該區(qū)間時抵抗會明顯增強。

供應(yīng)方面：新棉集中上市，供應(yīng)放量下商業(yè)庫存增加，供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月6日，全國新棉采摘進度為95.3%，同比提高1.3個百分點；全國新棉加工率為48.0%，同比增加2.4個百分點；銷售率為18.3%，同比提高12.2個百分點。全國商業(yè)庫存呈增長態(tài)勢，截止2025年11月7日，棉花商業(yè)總庫存284.78萬噸，環(huán)比上周增加52.17萬噸，增幅為22.43%。

國際方面：國際方面，中美互降關(guān)稅穩(wěn)定市場預(yù)期，隨后在美國政府繼續(xù)停擺導致USDA報告缺失、ICAC預(yù)期本年度全球供需趨于寬松以及全球需求擔憂等壓力下，國際棉價周初短暫上漲后連續(xù)回落。上周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價64.85美分/磅，較前周下跌0.41美分/磅，跌幅0.6%。

國際棉花咨詢委員會(ICAC)發(fā)布的11月份全球產(chǎn)需預(yù)測稱，2025/26年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)計在2540萬噸，較上月調(diào)減3.9萬噸，和上年度的2539萬噸基本持平，消費量2500萬噸，產(chǎn)量超過消費40萬噸。

需求方面：棉紗市場淡季氛圍加重，整體需求平淡，內(nèi)地紡企反饋新增訂單較少。截至11月6日，主流地區(qū)紡企開機負荷在65.4%，較上周下調(diào)0.3%，淡季顯現(xiàn)，內(nèi)地紡企新單明顯減少，部分紡企下調(diào)開機；疆內(nèi)開機穩(wěn)定，內(nèi)地開機5-6成，新疆地區(qū)開機維持在9成左右。

根據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，10月紡織服裝出口222.6億美元，同比下降12.6%。其中，紡織品出口112.6億美元，下降9.0%，服裝出口110億美元，下降16.0%。1-10月，紡織服裝累計出口2439.4億美元，同比下降1.6%。四季度后兩月，在中美經(jīng)貿(mào)磋商利好消息的推動下，預(yù)計我對美出口將略有回暖，全年出口預(yù)期呈現(xiàn)穩(wěn)定走勢。

后市預(yù)測：綜合來看，中美互降關(guān)稅等宏觀利好改善了市場情緒，但無法迅速扭轉(zhuǎn)新棉集中上市帶來的供應(yīng)壓力和疲軟的實際需求，棉價在新棉成本固化支撐與供應(yīng)壓力間尋找平衡，但國內(nèi)下游逐步轉(zhuǎn)入淡季，訂單增量有限，關(guān)稅下降后出口略有好轉(zhuǎn)但整體表現(xiàn)不足。預(yù)計短期棉價在多空博弈之間震蕩，后期關(guān)注需求端情況。